近日，公允股份国内天然气龙头新奥股份（600803.SH）发布2026年一季报。价值近亿季度净利报告期内，变动公司实现营业收入311.49亿元，亏损同比下降7.65%；归母净利润6.55亿元，新奥现金同比降幅达32.92%；经营活动产生的润下现金流量净额为945万元，同比减少98.36%。滑经

公允价值变动亏损4.92亿元，营性衍生品风险敞口扩大

一季度利润大幅缩水，流减公允价值变动收益的公允股份亏损是首要因素。数据显示，价值近亿季度净利公司一季度公允价值变动收益为-4.92亿元，变动上年同期为-0.65亿元，亏损损失额同比扩大约4.27亿元。新奥现金公司在业绩说明会上解释，润下这主要源于以套期保值方式管理天然气采销价格风险和外汇风险产生的公允价值变动亏损。剔除公允价值变动等因素影响，经营利润为9.44亿元，同比下降12.78%。

资产负债表相关科目也反映出衍生品风险敞口的扩大。期末衍生金融负债达25.22亿元，较上年末的3.87亿元增长逾5.5倍；衍生金融资产10.93亿元，较上年末的2.89亿元亦有明显增加。衍生品规模的大幅上升，意味着公司业绩对能源价格和汇率波动的敏感度在加大，若后续市场走势不利，公允价值变动损益可能继续承压。

经营性现金流减少超九成，短期偿债压力凸显

现金流方面，公司一季度经营活动产生的现金流量净额为945万元，较上年同期的5.77亿元大幅减少。公司称，主要是报告期支付的上游气费款增加以及子公司开展的保理业务增加所致。对于天然气销售企业而言，采购端的现金支出具有刚性特征，而销售回款则受下游客户账期影响，两者节奏不匹配时容易形成现金流压力。

负债端来看，公司短期偿债压力较为明显。报告期内，公司资产负债率为54.05%，较上年同期微增0.13个百分点；短期借款从期初的120.27亿元增至166.73亿元，流动负债合计增加47.49亿元；一年内到期的非流动负债从期初的80.63亿元增加至95.50亿元。

销气量逆势增长，主业仍具备经营韧性

在多项经营指标下滑的同时，公司天然气销售主业仍有积极表现。根据新奥股份发布的自愿性公告，公司一季度总销售气量达109.44亿方，同比增长3.8%，其中零售气量72.94亿方，工商业和民用领域均保持平稳。在同期全国天然气表观消费量同比下降的背景下实现逆势增长，展现出较强的主业经营韧性。

季报披露后，多家券商维持对公司“买入”或“增持”评级，主要基于2026年切尼尔长协资源即将供应以及私有化整合的预期。但衍生品风险敞口扩大、经营现金流明显收缩、短期偿债压力上升等问题，仍需持续跟踪。

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