本周只有3个交易日，下周A股三大指数周线全部上涨。事件其中，发生上证指数、下周深证成指、事件创业板指分别累计上涨1.65%、发生3.02%和3.24%，下周平均股价累计上涨4.66%，事件整体赚钱效应较好。发生

宏观上，下周中东局势继续反复拉扯；全球资本市场火热，事件A股亦是发生迎来五一假期节后的“开门红”。据文化和旅游部数据中心测算，下周“五一”假期，事件全国国内出游3.25亿人次，发生同比增长3.6%；国内出游总花费1854.92亿元，同比增长2.9%；共接待入境游客243万人次，同比增长7.4%。中办、国办印发《美丽中国建设成效考核办法》，设置五大考核维度，构建起覆盖责任、目标、任务、绩效、民意的全链条考核体系。

本文逻辑

一、投资展望

二、近期市场回顾

三、市场资金动向

四、市场温度

一、投资逻辑

策略前瞻：本周只有3个交易日，三大指数周线全部收红。其中，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨1.65%、3.02%和3.24%，平均股价累计上涨4.66%，整体赚钱效应较好。板块层面，本周电子、通信、建材、计算机、传媒等板块领涨，而石油石化、煤炭、食品饮料、化工等板块累计下跌。

就基本面而言，当前中东局势虽然仍在反复拉扯，但大体方向仍趋于缓和，并且对于资本市场的扰动已经微乎其微，全球股市都已经回到自身的运行逻辑上来，并且以交易AI、芯片等硬科技方向的产业高景气度为核心。从政策面上看，五一假期前召开了中央政治局会议，研判当前宏观经济大势，部署下一阶段经济工作。会议在统筹重点领域风险防控的整体布局中，专门明确提出稳定和增强资本市场信心，并同步部署中小金融机构改革等配套工作。这一关键表述，绝非短期情绪安抚的常规表态，而是立足经济复苏节奏、内外环境变化、金融安全大局作出的顶层定调，既是对当下市场预期偏弱现实的精准回应，更为资本市场中长期健康发展划定方向、注入底气。结合一季度经济数据超出市场预期，说明中国经济基本面依然稳中向好，这些都会中长期利好A股。

就目前市场走势来看，整体趋势非常健康，并且成交量也连续3个交易日维持在3万亿元以上，说明人气非常旺盛。而在上涨趋势已经形成的情况下，即便是出现短期回调，也不改向上的大趋势。而接下来依然大事不断，尤其是5月中旬美国元首访华日期临近，举世瞩目。在板块上，我们依然看好AI硬件、国产算力、风光储等方向，同时短期可以适当布局一些红利、优质地产等板块，如此便“进可攻、退可守”。

技术角度：目前三大指数正沿着5周线稳步上移，只要指数不有效跌破5周线，都是正常的上行趋势。后续要密切关注成交量，倘若成交量能够继续维持在当下水平或者温和放量，那么市场大概率仍会继续震荡向上，建议投资者秉持牛市思维，坚定看多做多，将每一次回调都当做倒车接人的机会。

市场方向：大摩近日发布研报称，中国AI硬件的红利行情远未结束 ,2026-2027 年将是业绩兑现的高峰期。本轮行情的核心逻辑已经从 “主题炒作” 转向 “业绩驱动”，只有那些具备技术壁垒、绑定头部客户、能够享受量价齐升的龙头公司，才能持续跑出超额收益。

近日，工业和信息化部批复国电高科开展卫星物联网业务商用试验，标志着我国卫星物联网产业发展迈出关键一步。试验期间将依托“天启星座”，为用户提供广覆盖、低功耗、高可靠的物联网连接服务。海格通信与国电高科正共同打造覆盖“空天地海”的全域卫星物联网解决方案，推进产业化落地。

工银瑞信基金认为，稀有金属本轮价格上涨源于供给侧收紧与需求端扩张的双重驱动。在日益复杂的国际形势下，供应瓶颈持续存在叠加新兴需求持续放量，稀有金属正不断凸显其经济与战略的双重价值，未来价格中枢有望延续上行趋势。

下周建议关注以下三个方向：

（1）AI硬件：需求侧，大模型从云端训练向端侧推理迁移快于预期，智能终端、自动驾驶、工业机器人等场景对专用计算芯片及高速互联模组的采购持续放量，下游为下半年新品发布正提前锁单。供给侧，先进封装与高频材料环节扩产偏慢，关键元件交付周期仍处历史高位，供给弹性不足强化头部供应商议价能力。政策层面，智算中心建设纳入新基建重点，地方配套资金到位率提升，拉动服务器至交换机的一揽子采购需求。

（2）商业航天：可复用火箭商业化提速，发动机试车与回收数据持续向好，发射成本下行令低轨星座组网经济性更清晰。卫星总装从小批量试制转入流水线量产，单星成本曲线下移，产能释放匹配密集发射计划。应急通信、远洋运输、航空互联网等垂直应用试点扩围，下游从政策驱动转向成本收益驱动，商业闭环初步形成。海外星座加速扩容带动国内配套出口订单，部分结构件与地面终端排产已延至下半年，板块价值重估基础扎实。

（3）稀有金属：供给端，主产国对战略性矿产开采配额持续收紧，叠加矿山品位自然下降及新矿长周期，中期供给刚性凸显。国内出口管制与环保常态化，不合规产能出清，行业集中度提升。需求端，新能源车、风电、机器人高性能磁材需求旺盛，军工高温合金、半导体靶材等新兴应用占比稳步扩大。下游库存普遍偏低，旺季补库易引发现货缺口。美元弱势震荡下，稀有金属资源属性获资金重定价，板块盈利修复明确。

二、近期市场回顾

（一）A股市场

本周A股延续上行趋势，全市场宽基指数均实现正收益。市值风格上，市场上行阶段小盘股弹性更优，小微盘风格国证2000周内上涨5.01%，表现亮眼；中盘风格中证500上涨4.13%；大盘风格沪深300、上证50分别上涨1.34%、0.61%，涨幅相对偏低。市场风格上，成长风格显著跑赢价值风格，科创50、创业板指分别上涨4.42%、3.24%，涨幅远超上证50、沪深300等价值风格指数。

本周A股震荡上行，多数行业实现上涨，申万一级行业中25个行业收涨、6个行业收跌。通信、电子、机械设备板块涨幅居前，分别上涨7.86%、6.03%、5.87%，高景气的海外算力链与国产算力链持续获资金青睐，再度大幅上涨；石油石化、煤炭、银行等板块跌幅居前，分别下跌6.14%、5.06%、1.24%。受美伊冲突缓和消息影响，原油价格大幅下行，石油石化、煤炭等相关板块跌幅明显；同时市场风险偏好提升，资金阶段性从银行等防御性板块撤出。整体来看，本周21个板块涨幅扩大或跌幅收窄，市场赚钱效应良好。

（二）基金市场

本周各类基金均取得正收益。受美股、日经、韩国综指等全球主要指数大幅上行并刷新历史新高带动，QDII基金收益率达3.77%；A股持续反弹，混合型、股票型基金周内分别上涨2.98%、3.08%，收益表现优异；债券型基金上涨0.09%，呈窄幅震荡；货币型基金小幅上涨0.02%，表现平稳。基金指数方面，乐富指数、国证基金、基金指数涨幅均超2%，中证基金指数涨幅超1%，赚钱效应优异。

本周基金收益率中枢全线为正。受AI产业爆发带动，全球科技股大幅上涨，纳斯达克、日经、韩国综指等先后创历史新高，推动QDII型基金收益率中枢为2.96%，较上周上行3.26pct；A股科技股同步走强，带动股票型、混合型基金收益率中枢分别为2.64%、1.95%，较上周上行2.55pct、1.96pct；受黄金价格反弹带动，商品型基金收益率中枢为2.42%，较上周大幅上行5.95pct；债券型、货币型基金收益率中枢分别为0.01%、0.02%，与上周持平。年度收益率维度，债券型基金收益率中枢小幅下降，货币型基金保持不变，其余类型基金年度收益率均有不同程度提升。

三、A股、基金市场资金动向

（一）A股市场

本周A股主力资金呈净流出状态，累计净流出295.04亿元。申万一级行业中，15个行业获资金净流入，16个行业净流出，行业资金分化明显。资金净流入方面，机械设备、通信、汽车板块净流入规模居前，分别净流入84.61亿元、38.53亿元、17.51亿元，算力硬件板块持续获资金青睐；资金净流出方面，电力设备、有色金属、基础化工板块净流出规模较大，分别净流出178.46亿元、83.75亿元、79.16亿元，前期涨幅较大的锂电板块遭资金阶段性流出，同时受原油价格下跌影响，基础化工板块资金流出显著。

（二）基金市场

上周共有52只基金开放申购，覆盖汇添富、东吴、中欧、景顺长城、南方、招商等24家基金公司，合计开放申购规模达433.20亿元。基金类型上，开放申购产品包含11只股票型基金、15只指数型基金、8只“固收+”型基金、3只债券型基金、13只FOF型基金及2只QDII型基金。整体来看，本周开放申购基金数量较上周有所减少，但规模有所提升。

四、市场温度

从近5年估值分位来看，A股主要宽基指数表现分化，上证指数、上证50估值分位数有所下降，国证2000估值分位数保持不变，其余主要宽基指数估值分位数有所上行，市场整体估值处于历史高位区间。具体来看，国证2000处于100%历史分位；上证指数、深证成指、沪深300、中证500估值分位均处于95%以上历史高位；科创50估值分位位于90%以上；上证50估值分位位于80%以上；创业板指估值分位处于70%以上。当前A股估值结构性差异显著，成长风格板块估值高于价值风格板块，中小盘股估值高于大盘股，后续市场上行空间主要取决于政策催化力度与基本面修复进度。

从申万一级行业估值分位来看，板块间表现分化。截至5月8日收盘，A股25个板块估值上修、6个板块估值下修，行业估值分位数平均上行2.04pct。其中，计算机、食品饮料、国防军工估值上行幅度最大；石油石化、煤炭、银行等板块估值分位回落幅度居前。行业估值中位数为纺织服饰板块的54.12%，中位值较前期有所提升。

从3年股债性价比来看，截至5月8日，万得全A市盈率倒数与10年期国债收益率（1.77%）的比值为2.31，环比-0.1，该指标历史均值为2.61，当前处于近3年的较低位置，其历史分位值为22.45%（即性价比高于22.45%的时间），环比-12.03pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别为51.03%（环比-10.16pct）、8.97%（环比-3.74pct）、31.27%（环比-12.04pct）与7.99%（环比-14.49pct）。整体来看，受A股上行影响，股债性价比较上期明显下降；当前A股买入持有3年的盈利概率为73.03%，小幅下降0.18pct；10Y国债利率环比+1.99BP。

【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】

本文源自：星图金融研究院

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